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　　■苏向杲

　　近日，多海内外大型投资机构相继发布2026年市场展望，“估值结构修复”“配A股”“价值回归”等成为频词汇。与此同时，从A股盘面看，多维数据显示市场活跃度回升，投资者信心持续修复。

　　笔者认为，A股投资者信心的修复，本质上是思维从“博弈不确定”向“拥抱确定”的切换，其背后主要有四大逻辑驱动。

　　其一，宏观经济治理体系不断健全，政策确定夯实信心根基。

　　当前，投资者信心修复的一重逻辑，已从以往单点的政策调控，演进为系统的制度保障与确定。这先体现在宏观政策取向一致的显著提升。去年以来，货币政策、财政政策与产业政策之间形成有机衔接与动态配合，中国人民银行对流动的调控、财政部的跨周期安排与中国证监会贯穿全程的严监管，共同构建起一套逻辑自洽、目标清晰的政策组合，为市场注入稳定预期。

　　进一步看，这种确定不仅源于政策之间的协调，更得益于资本市场基础制度的持续完善。近年来，退市机制实现常态化运行，监管部门对财务造假、内幕交易等行为保持“零容忍”，法治成为市场坚实的“护城河”，投资者保护机制更加完善。这都为投资者信心的长期稳定奠定了坚实基础。

　　其二，“新质生产力业绩”陆续兑现，真实利润构筑增长引擎。

　　坚实的业绩是驱动投资者信心修复的二重逻辑。当前，部分新质生产力相关行业已具备实实在在的业绩支撑。数据显示，去年以来，半体等新兴产业的营收、利润实现快速增长。

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　　与此同时，锚索中国制造的“出海”逻辑也在持续进化——从单纯的产品出口转向品、技术与管理模式的输出。在全球供应链重构的背景下，我国龙头企业展现出较强的韧与溢价能力。这种由企业ROE（净资产收益率）回升驱动的行情，具备扎实的内生动力。

　　其三，无风险利率趋势下行，权益资产迎来系统重估。

　　三重逻辑缘于资产比价关系的变化。随着国内无风险利率进入趋势下行通道，权益资产，特别是股息和具备长期成长的优质上市公司股权，其长期回报优势进一步凸显。比价关系的变化有望为A股带来持续的资金活水。此外，近年来，我国机构投资者的壮大，动整个权益资产定价体系发生系统重构——市场估值体系加速向更加注重长期现金流与内在价值的定价模型转变。这些积因素进一步强化了投资者信心。

　　其四，内外资共识化，共筑市场价值新生态。

　　信心修复的四重逻辑在于资金面生态的优化与共识凝聚。从外部看，在全球经济格局度调整的背景下，我国经济展现出较强的韧与确定，人民币资产的“稳定锚”属日益凸显。A股逐渐成为全球资金对冲不确定的战略配置选择，外资从短期套利转向长期布局的趋势加速形成。

　　从内部看，市场微观主体结构持续。去年以来，险资等长期资金在权益资产中的配置占比稳步提升，耐心资本进一步流入A股。同时，在监管引与市场约束下，上市公司分红积和内驱力不断提，常态化分红生态日渐完善，股东回报向更加清晰。在内外资共同动下，A股良循环的资金生态加速形成。

　　总之，A股市场投资者信心的系统修复，其层意义在于宣告市场生态的根基正在重塑——制度的确定、业绩的能见度、资产的比价优势与资金的长，共同构筑了应对波动、稳步前行的坚实底气。

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责任编辑：凌辰

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