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　　卓创资讯分析师 贾婷婷

　　【语】沥青手脚真金不怕火葬产业链的垂危卑劣居品，其分娩利润受原料结构、收率水平、阛阓供需等多重身分影响。现在，地真金不怕火厂加工原油与加工稀释沥青的本钱不同而各异明，地真金不怕火厂与主营单元加工油种不同影响其沥青收率，进而致利润各异，原料各异主沥青分娩利润分化款式。

　　地真金不怕火厂原料各异：配额制下原料采用

　　国内地真金不怕火厂沥青原料各异核心为原油配额的获得情况，分为“加工重质原油”与“加工稀释沥青”两派预应力无粘结钢绞线，且受原料监管计策影响著。221年6月起，国内对稀释沥青施行法子监管计策疗养，将其纳入部分红品油合规监管限度，致其本钱每吨加多1218元，这变化转变了地真金不怕火的原料采用逻辑。

　　领有配额的地真金不怕火厂可奏凯与稀释沥青品性接近的南好意思重质原油（如马瑞原油），需承担该部分合规本钱加成，原料本钱限度智商较强；而配额地真金不怕火加工稀释沥青，即便后续可通过合规历程享受定本钱抵扣，本钱压力仍著于前者。225年数据示，山东地真金不怕火（加工稀释沥青按应收抵扣）分娩沥青的表面利润为-423.84元/吨，山东地真金不怕火加工原油分娩利润的表面利润为112.41元/吨，二者不仅差距雄壮，且前者亏本，后者盈利。

　　地真金不怕火厂与主营单元的原料各异：油种属决定的结构各异

　　地真金不怕火厂与主营单元的原料各异纠合体现为原油品种的采用偏好，进而影响居品收率结构。地真金不怕火厂以南好意思重质原油为主，这类原油沥青组分含量，沥青收率多数可达5摆布致使；而主营单元主要给与中东地区重质原油（沙重、阿曼、巴士拉等），沥青收率仅看护在35以下。

　　原料油种的各异不仅影响沥青收率，重要在于轻质油品（汽柴油、石脑油）的收率结构。中东原油的轻质油品收率著于南好意思重质原油，而汽柴油价钱大幅于沥青，的轻质油收率可有弥补原料本钱各异，致使带来额利润。225年，江苏主营真金不怕火厂沥青分娩表面利润达45.95元/吨，明于山东地真金不怕火加工原油分娩沥青112.41元/吨的表面利润，预应力钢绞线核心便源于轻质油品的利润孝敬。

　　226岁首原料端风险重叠供需面博弈 利润分化款式握续

　　本钱端，南好意思步地演变成为重要身分。好意思国对南好意思某国的限度致其对亚洲的原油船货中断（12月中旬后发往亚洲的船货），马瑞原油供应收紧预期握续升温，地真金不怕火原料采购本钱，本钱端对沥青价钱酿成强撑握。绝交226年1月16日，天下沥青均价涨至3321.86元/吨，较元旦节前均价高潮3.96。

　　供需端，供应减弱与需求分化酿成博弈。1月国内沥青总排产量预测26.6万吨，环比下落9.47，供应压力边缘纵脱；需求端北谈路需求基本绝交，仅靠水刚需撑握，南赶工需求看护刚，供需结构好转撑握价钱上行，但尚未扭转地真金不怕火的亏本步地。绝交226年1月14日，具备原油配额的地真金不怕火与主营单元保握盈利，而配额地真金不怕火加工稀释沥青的利润约-3元/吨，利润分化款式握续。

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　　综上，原料各异是沥青分娩利润分化的核心根源，计策及花式逾越放大利润各异，收率结构决定利润弹。1月下半月，沥青阛阓供需结构有所好转，原料端供应担忧握续，预测沥青价钱重点看护33-335元/吨区间，主营单元与有配额地真金不怕火利润将保握安逸，配额地真金不怕火亏本幅度或略有收窄，但难以绝交盈利回转。中始终来看，南好意思某国原油供应收紧或成趋势，地真金不怕火原料本钱核心将握续抬升，主营真金不怕火厂原料多元化及居品结构势凸起，利润各异或难扭转。

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